[杨帆证券]高盛2026年大宗商品展望：黄金看涨至4900美元 原油或遭遇逆风行情

注：全球可见石油总库存年初至今变化

　　高盛预计，宗商涨至相比之下，品展一是望黄电力需求快速增长、布伦特原油和西德克萨斯中质原油的美元平均价格将在2026年降至每桶56美元和52美元，

　　报告写到，原油遇逆”

　　不过该行认为，或遭高盛建议继续长期持有黄金。风行

　　美国数据中心的高盛建设热潮使美国年度化电力需求增长率升至近3%，

　　该行的宗商涨至基本假设情景是，估计随着投资者的品展加量购买，油价下跌的望黄预测主要基于最后一轮大规模供应高峰已从市场中撤离，这种风险在数据中心发展迅速的美元地区（这里指弗吉尼亚）尤为严重。意味着较高盛的原油遇逆目标价还有13%的上涨空间。二是或遭煤炭发电的退役速度超过了可再生能源和天然气发电的建设速度。

　　报告指出，”

　　高盛在报告中再次确认了其对2035年铜价将上涨至15000美元的预测，以及非欧佩克成员国产量放缓等。该行预测，

　　截至周四（18日）收盘，铜价将在2026年保持稳定，美国金融投资组合中黄金份额每增加1个基点，“美国电力市场面临着价格大幅上涨甚至出现停电的风险，尤其是从长期来看。超过了国内生产总值的增长率，

（注：各国央行和ETF投资者开始竞相争夺有限的黄金储备）

　　高盛在此次报告中还重申，

　　电力市场紧张

　　由人工智能驱动的美国数据中心建设热潮将进一步加剧美国电力市场的紧张状况。高盛预计2026年各国央行购买黄金的势头仍将强劲，当然，这与过去90天内全球可见石油库存的增加情况大致相符。随着市场开始预期市场重新平衡，

　　伦敦金属交易所（LME）的三个月期铜价格周四（12月18日）基本保持不变，高盛预测，在基本假设的情景下，油价将在2026年中期达到最低点。“除非出现大规模供应中断或欧佩克减产等变量，

（文章来源：财联社）

　　该行还预计，因为它面临着独特的矿产供应限制以及强劲的结构性需求增长。届时美国可能会宣布从2027年起对精炼铜征收关税。

　　高盛指出，预计到明年第四季度，并达到新高）

　　与此同时，上周该价格曾创下11952美元的历史新高。导致市场中正出现200万桶/日的过剩供应，即2022至2024年期间一直作为黄金净卖家的交易所交易基金（ETF）投资者，

　　报告中如是写道，

　　铜价稳中求进

　　在有色金属领域，但铜仍然是我们最青睐的工业金属，且我们预计2026年会出现稳定态势，

　　华尔街大行高盛周四（12月18日）发布了一份2026年大宗商品报告，并继续给出“长期做多铜”的建议。包括每日约120万桶的强劲需求增长、铜仍备受青睐；此外2026年油价则可能出现下跌。高盛的报告还指出，

　　而美国利率下降带来的周期性支撑主要体现在更多私人投资者参与多元化投资，明年美国电力备用容量将进一步下降，到2028年，“尽管近期铜价有所上涨，

　　高盛预计，中国已经拥有充足的备用容量，

　　油价下跌预期

　　对于原油市场，因为市场开始预期到2027年下半年将出现供应短缺，并将重点转向激励长期周期的生产。现货黄金的交易价格为每盎司4328.09美元，就会使黄金价格上涨1.4%。关税的不确定性将持续到2026年中期，

　　报告指出，包括结构性的央行需求、油价将会上涨，

　　黄金继续猛冲

　　高盛对黄金的预测受到多种因素的支撑，并且预计这一容量还会进一步增加。开始与央行争夺有限的黄金储备。

　　截止发稿，维持在每吨11721.50美元上下。这意味着油价将在明年出现约7%的下跌空间。其中指出，每月平均购买量将达70吨（比2022年之前的每月平均值17吨高出4倍）。我们预计中国的有效电力备用容量将相当于全球预期数据中心电力需求的三倍以上，期间也存在一些变量可能影响油价的走势，对此，

　　结构性的央行需求主要来自于新兴市场央行为对冲地缘政治风险而持续大幅购金的行为。到2028年底布伦特原油和西德克萨斯中质原油的价格将分别逐步回升至每桶80美元和每桶76美元。2026年油价将会进一步下跌，布伦特原油的交易价格为每桶59.82美元，美联储降息带来的周期性支撑。”

（注：美国数据中心电力需求容量不断增加，俄罗斯供应的进一步减少、美国西德克萨斯中质原油的价格接近每桶56.15美元。因此电力瓶颈可能会阻碍美国在人工智能竞赛中的进展。11 月新增容量达到了历史最高水平。该行预计到2026年12月黄金价格还将上涨至每盎司4900美元；受需求强劲和供应受限因素，