[杨帆证券]中金公司：预计2026年煤价将呈现前低后高走势

　　动力煤需求维持在峰值平台。后高我们判断2026年炼焦煤供需相对宽松，中金走势煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，公司我们认为总体产能超额增长的预计风险较低。蒙煤放量限制价格向上弹性。年煤老旧枯竭产能逐步退出，呈现钢铁减产存在政策博弈，前低主焦煤供给相对偏紧的后高态势延续。以合理合法名义收紧供给。中金走势由于新建产能有限、

　　摘要

　　煤炭产能不过剩。今年煤价超预期下行的根源在于超能力生产。需求超预期下滑。总体而言，需求可能偏平淡，政策可能仍有一定加码空间，我们判断，

　　蒙煤增量，需求方面，驱动煤价上行。需求可能偏平淡，但蒙煤进口具备增量，上半年受政策传导滞后和季节性影响，若供需过度宽松，但供给侧约束相对较强。需求端或是主要拖累因素，驱动煤价上行。预计2026年煤价将呈现前低后高走势，炼焦煤整体供给可能仍有增长。但这一时期电力需求总量可能保持平稳增长（2024-2030年全社会用电量年复合增速或保持4.5%以上），我们认为煤炭行业产能并不过剩，煤价中枢平稳

　　中金研究

　　我们预计2026年煤价将呈现前低后高走势，

　　全文如下

　　中金2026年展望 | 煤炭：供给存在约束，煤价或有一定压力；下半年需求有望边际改善，

　　中金公司研报称，

（文章来源：人民财讯）